融资企稳+定增到位叠加公司债/短融等将保障公司业务顺利推进;公司加速拓展生态修复、矿山及土壤修复、木趣等多元业务,全产业链竞争优势增强。
   
投资要点:
   
维持增持。我们维持预测公司2018/19/20年EPS为0.64/0.86/1.13元增速35/34/32%;考虑近期风险偏好提升/建筑估值修复并参考同业可比公司,给予公司2019年19倍PE,上调目标价至16.34元,增持。
   
融资企稳+定增到位保障业务顺利推进。1)1-2月社融企稳+中央强调“增强金融服务实体经济能力”利于推动民企融资环境持续改善;2)公司3月12日发布公告,以11.7元/股非公开发行约7949万股募资总金额约9.3亿元将用于项目运作;认购方为无锡国联新美投资中心/无锡文旅一期产业投资中心/江苏新扬子造船有限公司(前两者具无锡国资背景),锁定一年;3)定增到位叠加公司债/短融等将推动公司在手项目落地推进及新签项目提速,未来收入确定性将增强;4)中央明确定调不得拖欠民企账款+决不能新官不理旧账,我们认为利好公司账款催收工作,现金流将好转。
   
PPP迎来三重修复,公司积极布局多元业务增强竞争优势。1)3月8日财政部10号文对PPP形成三重修复(政策风险显著降低/融资显著改善/政府违约风险降低),PPP进入规范成熟期;2)公司积极发展“生态修复+生态文旅”的业务模式,坚定拓展木趣/矿山及土壤修复等多元业务;目前矿山修复①签订3.3亿元“莒县矿山生态治理修复工程第一批项目”②获自然资源部高寒干旱区矿山地质环境修复工程技术创新中心认定;3)积极推进园林机器人业务;4)2018年1月完成1.5亿元员工持股(前复权14.53元)。
   
催化剂:基建增速企稳回升,资金面持续宽松,PPP模式边际改善等
   
核心风险:订单落地及推进不及预期,资金面紧缩,基建增速低迷等